甬金股份：冷軋不銹鋼板帶龍頭 實力打開高成長空間
無錫不銹鋼板廠家無錫漢能不銹鋼2019年12月31日訊 2016—2018年，甬金股份占國內精密冷軋不銹鋼板市場份額分別為22.55%、22.72%和23.53%，是目前國內規模最大的精密冷軋不銹鋼板帶生產企業。
文/鄭琳
作為全球最大的不銹鋼生產國，中國不銹鋼粗鋼產量已占世界不銹鋼粗鋼總產量的50%以上。隨著國內不銹鋼全產業鏈版圖的不斷擴張，不少民營鋼企正悄然崛起。
2019年12月24日，浙江甬金金屬科技股份有限公司（以下簡稱“甬金股份”）在上交所主板敲鐘上市，證券代碼603995。甬金股份位于浙江省金華市，是國內最早進入冷軋不銹鋼行業的民營企業之一，業務板塊覆蓋精密冷軋不銹鋼板帶和寬幅冷軋不銹鋼板帶兩大領域。
依托雄厚的生產工藝和強大的技術裝備研發實力，甬金股份營業收入穩定增長，業務線逐步拓寬，現金流狀況良好，盈利能力不斷提升。其自主設計研發的二十輥可逆式精密冷軋機組等全套不銹鋼冷軋自動化生產線已達到國際先進水平，儼然是我國精密冷軋不銹鋼板帶龍頭和標桿企業。
業務穩健，迎戰發展機遇期
自2003年成立以來，甬金股份一直專注于精密冷軋不銹鋼板帶生產領域。2016—2018年，甬金股份占國內精密冷軋不銹鋼板市場份額分別為22.55%、22.72%和23.53%，是目前國內規模最大的精密冷軋不銹鋼板帶生產企業。
憑借著精密冷軋不銹鋼板帶的優勢地位，甬金股份瞄準了不銹鋼市場發展機遇，先后于2010年和2014年投資設立江蘇甬金和福建甬金，將公司主營業務拓展至寬幅冷軋不銹鋼板帶生產領域。2016—2018年，在國內寬幅冷軋不銹鋼板帶領域的市場份額分別為8.94%、10.31%和12.72%，呈持續上升趨勢。
招股書顯示，甬金股份主營業務規模穩定，盈利能力持續提升。2016—2019年1—6月，甬金股份實現營業收入分別為81.43億元、121.67億元、156.5億元和71.36億元；歸母凈利潤分別為2.46億元、2.17億元、3.31億元和1.47億元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2.4億元、2.1億元、3.12億元和1.37億元，整體盈利能力較強。
該公司生產的精密冷軋不銹鋼板帶和寬幅冷軋不銹鋼板帶產品，均采取直接銷售的業務模式，并且根據銷售訂單、銷售計劃及庫存情況，及時制定生產計劃，因此，經營管理能力走在同行前列。
通過查閱同行業可比上市公司太鋼不銹(4.070, 0.00, 0.00%)、新鋼股份(5.060, 0.01, 0.20%)、撫順特鋼和大明國際的年報，2016—2019年1—6月，甬金股份應收賬款周轉率分別為76.47次/年、60.59次/年、80.79次/年和70.07次/年，而同期上述4家可比公司均值分別為29.46次/年、34.93次/年、41.25次/年和19.68次/年。可見，甬金股份應收賬款周轉率高，且遠高于同行業平均水平。報告期內該公司終端類、加工類、貿易類客戶應收賬款余額構成占比、銷售收入構成占比相對保持穩定，波動幅度不大，不存在通過放松信用期增加銷售收入的情形。
除了應收賬款管理能力較強，甬金股份存貨管理水平同樣突出。報告期內，甬金股份存貨周轉率分別為20.68次/年、21.82次/年、29.22次/年和14.26次/年，而同行可比上市公司的存貨周轉率均值分別為7.45次/年、7.99次/年、8.10次/年和4.09次/年。報告期內，甬金股份存貨周轉率明顯高于上述同行業可比上市公司，主要系該公司根據銷售訂單、銷售計劃及庫存情況，綜合制定生產計劃，按照生產計劃嚴格控制原材料和產成品的庫存額度，根據生產計劃來制定主要原材料采購計劃，有效控制原材料的庫存量，減少資金占用。
存貨量適度，存貨積壓和價值損失的風險相對較小，存貨所占資金使用效率較高，使得甬金股份的變現能力和經營能力較強。招股書顯示，2016—2019年1—6月，甬金股份經營活動產生的現金流量凈額分別為1.89億元、4.99億元、8.16億元和1.42億元，呈持續增長的趨勢。銷售收入穩定增長，再加上應收賬款周轉率高，銷售回款及時，為甬金股份帶來了強勁的銷售現金流。
填補市場空缺，打開高成長空間
一直以來，甬金股份十分注重生產工藝的改進和技術裝備的研發，是國家高新技術企業和國家火炬計劃項目承擔單位。設有浙江省企業技術中心、浙江省級高新技術企業研究開發中心和浙江省博士后工作站；子公司江蘇甬金設有江蘇省認定企業技術中心和兩個江蘇省級工程技術研究中心。
在人員和技術方面，截至2019年11月，該公司擁有研發人員164人，具有較強的技術研發實力；獲得99項專利，其中發明專利18項，實用新型專利81項；制定相關產品企業標準12項和1項二十輥冷軋機組設備企業標準，入選2017年浙江省“浙江制造”標準制訂計劃并已發布環保設備專用精密不銹鋼板產品標準。
冷軋不銹鋼行業作為特殊鋼鐵行業的細分行業，屬于國家相關產業政策鼓勵類產業。2017年12月，以子公司江蘇甬金為牽頭人，由江蘇甬金、揚州誠德鋼管有限公司和南京理工大學組成的超薄精密不銹鋼帶（鋼管）項目聯合體成功中標國家工業和信息化部“2017年工業轉型升級（中國制造2025）資金——重點新材料產業鏈技術能力提升重點項目”。
2018年1月，甬金股份參與完成的“超薄精密不銹鋼板帶關鍵技術”項目，經中國金屬學會認定達到國際領先水平，打破了超薄精密冷軋不銹鋼板帶及其生產制造設備長期依賴進口的局面，填補了國內空白。
此次發行成功，對甬金股份未來發展規劃有著至關重要的作用。首先，為該公司擴大規模化經營提供了資金來源，并建立了在資本市場的再融資通道。該公司總資產將增加11.75億元，資產負債率（合并報表口徑）將下降至32.62%，負債結構得到進一步完善，償債能力、持續經營能力和融資能力得到明顯增強，有利于該公司保持良好的資本結構。
其次，進一步鞏固和提升該公司的品牌知名度和市場影響力，打開新的成長空間。隨著我國產業結構和消費結構的不斷升級，對高性能、高質量精密冷軋不銹鋼板帶的需求將呈井噴式增長。甬金股份募投項目符合國家不銹鋼行業發展產業政策，符合節能、環保、節約資源和可持續發展的要求，公司具備先進的技術研發及人才優勢，產品具有較好的市場消化潛力。另外，該公司生產能力、技術水平和研發能力將得以大幅提升，業務規模將進一步擴展，有利于公司進一步增強核心競爭力和盈利能力。
再次，在監管和規范經營下，甬金股份將進一步完善治理結構，實現管理體制的國際化，為其進行海外戰略布局奠定基礎。據該公司制定的發展目標和發展戰略，未來將利用現有技術、研發等優勢，積極推進募投項目和廣東甬金寬幅冷軋不銹鋼板帶項目的建設，擴大國內市場份額。甬金股份董事長虞紀群曾公開表示，公司將積極響應國家“一帶一路”倡議，抓住當前發展機遇，積極拓展海外業務，進行海外戰略布局，提升公司國際競爭力，致力于發展成為具有全球影響力和市場競爭力的專業不銹鋼冷軋企業。